2026年7月23日，两份成绩单同时摆上桌面。一边是中国建筑半年报：新签合同24647亿元；另一边是陕建股份业绩预告：利润同比暴跌71%至81%。同一天，冰火两重天。

更刺眼的对比还在后面——天健集团预亏2.8到3.8亿，重庆建工连续两年亏损2.5亿，华东建筑利润只剩100万出头，同比跌了98%。2026年上半年，全国1366家建筑企业进入破产程序，日均7家退场，其中18家手握特级资质。

同样是干工程的，差距怎么就拉到了这个地步？

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一、2.46万亿的盘子：哪些涨了，哪些在跌

7月23日晚间，中国建筑（601668.SH）发布2026年1-6月经营情况简报。数据很直白：

新签合同总额：24647亿元，同比-1.5%

建筑业务新签：22911亿元，同比-1.5%

房屋建筑：15511亿元，同比+3.7%

基础设施：7344亿元，同比-10.8%

勘察设计：56亿元，同比-12.6%

境外业务：1655亿元，同比+44.2%

拆开看，三个信号藏不住：

第一，房建还在涨。15511亿，+3.7%。全国房建都在萎缩，中建逆势增长，靠的是规模效应和央企信用——大业主选总包，首选还是中建。但新开工面积10803万m²，同比-16.6%，竣工面积7815万m²，-4.5%。说明手里的存量项目在消化，新项目增速放缓。

第二，基建在跌，而且跌得不轻。7344亿，-10.8%。这跟全国基建投资增速放缓直接相关。地方财政收紧，专项债拨付滞后，很多基建项目开了工但钱不到位，总包不敢接、不敢垫。中建都扛不住-10.8%，中小基建企业的日子可想而知。

第三，境外暴增44.2%，这才是真正的亮点。1655亿，同比+44.2%。而且利润率远高于国内——一季度境外新签739亿，实现毛利15.2亿，毛利增速29.1%，是营收增速的近3倍。

7月28日，中建再签大单——科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目，合同金额224亿元，EPC+OM模式，建设期5年，运营期5年。一个项目就顶很多企业一年的营收。

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二、同行的半年报：利润跌80%，只是起点

把镜头转向地方建工国企，画风完全不同：

这些都是各省的建工龙头，很多手握特级资质，年营收动辄几百亿。但利润跌起来，一样扛不住。

陕建股份是最典型的案例。2021年归母净利润还有36.02亿，到2025年只剩2.25亿，五年缩水94%。今年上半年扣非后直接亏损7600万到1.14亿——主营业务已经不赚钱了。截至一季度末，应收票据及账款1651亿，应付1666亿。6月10日以来，新发生诉讼仲裁累计涉案27.86亿。

干了一辈子工程，最后变成全行业最大的讨债人。

再看破产端。7月6日，重庆五中院裁定终止财信地产及财信集团重整程序，宣告破产。这家曾位列"重庆地产五虎"、跻身全国民企500强的企业，起因竟是41万元的商票拒付。重整方案两轮债权人表决均未通过，最终走向清算。

从41万到破产，只隔了一张汇票的距离。

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三、差距到底在哪？三个选择决定了生死

选择一：出海，还是留在国内卷

中建上半年境外新签1655亿，+44.2%。中国电建更猛，境外新签1973亿，+39.3%。商务部数据：1-6月我国企业在"一带一路"国家承包工程完成营业额5207.1亿元，增长11.8%。

海外项目的利润率明显高于国内。中建一季度境外毛利增速29.1%，是营收增速的近3倍。中国交建也明确表示，海外净利润率持续高于国内现汇业务。国内基建跌10.8%的坑，中建用境外44.2%的增长填上了。地方建工没有这个选项，只能在国内市场里互相压价。

选择二：规模效应，还是单打独斗

2.46万亿的合同盘子意味着什么？意味着中建的融资成本是行业最低的，供应商愿意给它最长账期，银行愿意给它最低利率。大项目只有中建接得住——深圳西丽站站房工程130.85亿，四个标段全被央企瓜分，中建五局一家拿了47亿。

但规模也有代价。中建归母净利润已经连续三年下滑：2023年542.64亿、2024年461.94亿、2025年390.7亿。"规模还在，利润跑了"是整个央企建工的通病。只不过中建的盘子太大，利润薄一点也能撑住，地方建工扛不住。

选择三：信用背书，还是自生自灭

7月20日，中建集团宣布12个月内增持公司A股5-10亿元。7月16日，2025年度分红到账——每股派现0.2718元，共计派发112.31亿元，现金分红比例提升至28.75%。

央企增持+百亿分红，释放的信号很明确：大股东对公司未来有信心。这种信用背书，地方建工和民企根本没有。银行看到中建的报表敢放贷，看到陕建1651亿应收账款只会收紧额度。

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四、普通建筑企业怎么办？三个启示

中建的模式无法复制——你没有2.46万亿的盘子，也没有央企信用背书。但中建的三个选择，指明了方向：

第一，跟着钱走。中建去海外，是因为海外的钱比国内好赚。对中小企业来说，"跟着钱走"意味着选择甲方——政府项目回款有保障的赛道优先。水利、能源、城市更新，这些领域有专项债和中央预算内投资兜底，比房建靠谱得多。文章40写过安徽建工逆势涨10%，秘密就在水利——甲方是政府，回款有保障。

第二，别只盯着房建。中建房建涨3.7%是因为它是中建。地方建工的房建业务在萎缩，利润在跌。资质单一的房建企业，市场一刮风第一个感冒。赶紧拓宽——市政、机电、水利，哪怕先挂靠合作，也比等死强。

第三，现金流比利润重要。陕建利润暴跌的根本原因不是接不到活，而是收不到钱——1651亿应收账款压在账上。中建也一样，归母净利润连降三年，但靠规模和信用还能周转。中小企业没有这个缓冲，一旦现金流断了，就是下一个财信集团。

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五、最后说一句

2.46万亿和利润跌80%，不是两个故事，是同一个故事的两面。这个行业正在经历一场大筛选——能出海的出海，能转型的转型，既不能出海又不能转型的，就在国内卷到出局。

中建活了，不代表行业活了。但中建的选择，告诉了所有人：钱在哪，活就在哪。

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